王者的世界：全球十大对冲基金公司传奇的媒体评论

1. 王者的世界：全球十大对冲基金公司传奇的媒体评论

喜欢做一名宽客，是因为可以自己掌握命运！近十年来，量化投资成为了欧美资本市场发展的热点与焦点，发展势头迅猛。从2012年开始，国内量化投资与对冲基金的各类论坛、会议、组织如雨后春笋，层出不穷。其中2012年3月中国量化投资学会正式成立，仅仅半年，就从十几个人的兴趣小组发展成为中国最大的量化投资的研究团体，会员遍及全国各地，甚至北美、欧洲、港台均有相应分会成立。对于量化投资生机勃勃的发展势头，我有着很深的体会。2011年年底我的《量化投资——策略与技术》一书出版，出版后一个月内就脱销了，说明整个市场对于量化投资方面的书籍的渴求巨大，在这种情况下，中国量化投资学会提出编撰《量化投资与对冲基金丛书》的设想，立刻得到了业内人士的热烈响应。卢扬洲博士的《王者的世界——全球十大对冲基金公司传奇》，是这一丛书的“故事”系列中的一本，本书以管理资产规模排名，收录了全球十大对冲基金管理公司，详尽地描述了各个公司历史沿革和它的掌舵者的管理理念，重点分析了公司发展的根本指导：投资策略，列举了运用该策略基金的投资案例和收益情况。另外，也对对冲基金公司的文化、创始人、投资团队进行了介绍，旨在为投资者提供对冲基金公司的更多和全面的信息，希望读者通过本书能对对冲基金公司有更深入的了解。国内有关对冲基金故事的书籍已经有过几本，但是大多数都是粗略介绍对冲基金的特点、主要业绩等，很少有详细介绍对冲基金的投资策略与投资理念的，卢博士的这本书在这方面做了很多总结性的工作，值得读者细细品读。书中介绍了布里奇沃特的绝对Alpha策略、摩根大通的股市中性策略、奥奇-齐夫的逆向投资策略、贝莱德的另类投资策略、鲍波斯特的困境证券策略、保尔森基金的并购套利策略、安祖高顿的可转换证券套利策略、文艺复兴科技的高频交易策略、埃利奥特的困境债券策略和法拉龙的事件驱动策略。从这些众多成功的对冲基金策略的分析中，读者可以了解到很多目前国际上主流的绝对收益方法与模型，并且可以将其应用到国内的市场中去。书中也介绍了一些策略如何在国内市场的应用情况，相信随着未来国内金融市场的放开，各种金融产品越来越多，这些国外的策略一定在国内会得到更大范围的应用。目前，国内的阳光私募所发行的产品绝大多数就是名副其实的对冲基金，中国的对冲基金已成为中国金融市场的一股重要力量，可以预计，中国在未来将有越来越多的人直接或间接地把资金投资到对冲基金中去以求获得绝对阿尔法收益。本书还从不同的角度介绍了这些对冲基金的投资理念和他们的风控原则，与其他同类的故事书相比，增加了很多实战价值的内容，已经不仅仅是一本故事书，更是一本可以成为入门教材的书籍。国内很多的阳光私募产品，同样有不少应用了市场中性策略、事件套利策略等，当然无论从应用的广度还是深度方面来看，和国外的对冲基金尚有很大的差距。他山之石，可以攻玉，学习这些先进的投资理念和策略，提高自己的投资能力，为客户创造更多的投资收益，是每一个从事投资研究的人的必由之路。本书尤其适合各类有志于资产管理的投资者，通过对海外对冲基金的了解，对自己的投资理念、投资方法获得较大的帮助，是一本适用范围很广的通俗读物。中国经济经过三十年的高速发展，各行各业基本上已经定型，能够让年轻人成长的空间越来越小了。未来十年，量化投资与对冲基金这个领域是少有的几个可以诞生个人英雄的行业，无论出生贵贱，无论学历高低，无论有无经验，只要你勤奋、努力，脚踏实地地研究模型，研究市场，开发出适合市场稳健赢利的交易系统，实现财务自由，并非遥不可及的梦想。所以，从事量化投资与对冲基金这个行业，不仅仅是为了实现财务自由，更重要的是人性的尊严。让我们一起拥抱中国量化投资与对冲基金黄金时代的到来！丁鹏 博士中国量化投资学会 理事长方正富邦基金公司 资深量化策略师《量化投资——策略与技术》作者《量化投资与对冲基金》副主编CCTV/第一财经特邀嘉宾2012年12月北京 丰融国际大厦

2. 王者的世界：全球十大对冲基金公司传奇的本书目录

第1章 对冲基金综述 11.1 什么是对冲基金 11.2 对冲基金投资者 31.2.1 养老基金 41.2.2 高净值人群与家族办公室 41.2.3 银行 61.2.4 捐赠基金 61.2.5 主权财富基金 7第2章 布里奇沃特 92.1 Bridgewater简介 92.1.1 公司员工 112.1.2 公司文化 122.2 公司管理准则 122.2.1 营造理想的公司文化 132.2.2 寻找并培养优秀的人才 132.2.3 有效处理问题 142.2.4 做出有效的决定 152.3 公司投资策略和投资理念 152.3.1 投资策略 152.3.2 投资理念 162.4 公司产品 202.4.1 绝对阿尔法（Pure Alpha）对冲基金 202.4.2 全天候对冲基金（All Weather Fund） 252.4.3 绝对阿尔法主要市场（Pure Alpha Major Markets） 312.4.4 “日常观察”调研报告（Daily Observations） 312.5 公司竞争地位分析 322.5.1 资产管理规模比较 322.5.2 收益水平比较 352.5.3 投资者综合评分 37第3章 摩根大通 433.1 公司轮廓 433.1.1 J.P.摩根公司 463.1.2 美国大通银行（Chase Manhattan Bank） 473.1.3 美国化学银行（Chemical Banking Corporation） 483.1.4 芝加哥第一银行（Bank One Corporation） 483.1.5 贝尔斯登（Bear Stearns） 493.1.6 华盛顿互惠（Washington Mutual） 493.1.7 高桥资本管理（Highbridge Capital Management） 493.2 J.P.摩根资产管理的优势 513.3 高桥资本 543.3.1 高桥资本创始人 543.3.2 投资策略 573.4 典型投资策略——股票市场中性策略 583.4.1 股票市场中性策略介绍 603.4.2 股票市场中性策略的种类 603.5 基金代表——高桥统计市场中性基金 66第4章 奥奇-齐夫资本 694.1 公司介绍 694.1.1 基金公司实力及基本现状 704.1.2 公司管理理念 714.2 投研团队 724.3 投资理念和策略 744.3.1 可转债套利 744.3.2 股票多空仓策略 754.3.3 事件驱动套利 764.3.4 逆向投资 774.3.5 结构性信贷 784.3.6 私人投资 784.4 投资收益 784.4.1 OZ 母基金 804.4.2 OZ 亚洲母基金 834.4.3 OZ 欧洲母基金 834.4.4 OZ 全球专项母基金 844.5 投资策略在国内的应用 854.5.1 股票多空仓 864.5.2 事件驱动套利 874.5.3 逆向投资 87第5章 贝莱德 895.1 贝莱德集团的发展史 905.2 贝莱德经营哲学 935.3 贝莱德的业务区域 935.3.1 美洲 935.3.2 欧洲、中东、非洲（EMEA 地区） 955.3.3 亚太（ASIA-PACIFIC） 965.3.4 贝莱德的服务对象 965.4 贝莱德投资资产类别 995.4.1 股票和固定收益 1005.4.2 多元资产 1015.4.3 贝莱德另类投资产品 1025.4.4 现金管理和证券贷出 1145.5 贝莱德的投资风格 1145.5.1 积极策略 1155.5.2 机构指数 1165.5.3 Ishares基金/交易所交易产品（ETP） 1175.5.4 贝莱德方案和咨询 1175.6 贝莱德管理水平有待提高 119第6章 鲍波斯特 1216.1 Baupost Group公司简介 1216.2 公司总体投资风格 1226.3 公司投资理念 1236.3.1 自下而上的价值投资 1236.3.2 绝对表现导向 1246.3.3 风险规避投资 1246.4 公司企业评估艺术 1256.4.1 净现值分析 1266.4.2 清算价值分析 1266.4.3 股票市场价值分析 1276.5 公司投资策略分析 1286.5.1 投资公司清算 1296.5.2 投资复杂证券 1306.5.3 投资企业配股 1316.5.4 投资风险套利 1326.5.5 投资企业分拆 1336.5.6 投资困境或者破产证券 1346.6 公司投资分析 1366.6.1 公司持股分析 1366.6.2 公司投资事件举例 1376.6.3 公司投资收益分析 1396.7 竞争分析 1416.7.1 资产规模分析 1416.7.2 阿尔法收益能力 1436.7.3 预期收益的一致性 1446.7.4 独立监督性 145第7章 保尔森 1467.1 公司概览 1467.2 公司历史 1477.2.1 第一阶段（1994年—2002年）：并购套利策略 1477.2.2 第二阶段（2003年—2010年）：金融危机获利者 1477.2.3 第三阶段（2011年至今）：遭遇滑铁卢 1487.3 公司创始人 1497.3.1 个人经历 1507.3.2 投资信条 1507.4 公司投资理念和策略 1527.4.1 并购套利策略（Merger Arbitrage） 1527.4.2 困境证券策略（Distressed Securities) 1547.4.3 全球宏观策略（Global Marco） 1567.5 公司基金分析 1587.5.1 The Paulson Advantage Funds 1587.5.2 The Paulson Merger Funds 1627.5.3 The Paulson Credit Opportunities Fund 1667.5.4 The Paulson Recovery Funds 1697.5.5 The Paulson Gold Funds 1717.6 公司竞争地位分析 1727.6.1 资产管理规模（AUM） 1727.6.2 收益水平比较 1727.6.3 公司现状 173第8章 安祖高顿 1758.1 Angelo Gordon公司概况 1758.1.1 业务与客户群体 1768.1.2 创始人 1778.1.3 股权结构 1788.1.4 收益状况分析 1788.1.5 综合评价 1808.2 投资团队 1828.2.1 投资团队概况 1828.2.2 复合策略投资组合——Michael Gordon 1828.2.3 可转换证券套利投资组合——Gary Wolf 1838.2.4 信贷套利投资组合——Bruce Martin 1838.2.5 困境证券投资组合——Thomas Fuller 1838.2.6 私募股权投资组合——David Roberts 1848.2.7 房地产投资组合——Adam Schwartz 1848.2.8 固定收益证券投资组合——Jonathan Lieberman 1858.3 投资理念与策略 1858.3.1 投资理念 1858.3.2 投资策略 1878.4 公司投资案例 1938.4.1 投资于困境报纸公司 1938.4.2 投资于房地产 1948.4.3 私募股权 1958.5 行业现状及竞争分析 1958.5.1 市场行情 1958.5.2 困境证券收益趋势分析 1968.5.3 竞争分析 1978.5.4 主要竞争对手 1978.5.5 SWOT分析 199第9章 文艺复兴科技 2019.1 公司概况 2019.1.1 公司发展史 2019.1.2 基金公司实力及基本现状 2029.2 投研团队 2029.2.1 Jim Simons 2029.2.2 Henry Laufer 2039.2.3 George Zweig 2039.3 投资理念和策略 2039.3.1 投资策略 2039.3.2 量化投资技术 2069.4 投资基金分析 2129.4.1 大奖章基金（Medallion Fund） 2129.4.2 复兴机构股权基金（Renaissance Institutional Equities Fund） 2139.5 投资收益分析 2159.6 国内的量化投资基金 218第10章 埃利奥特 22210.1 公司发展概况 22210.2 创始人Paul Singer 22310.3 投资收益分析 22310.4 Elliott的投资理念 22710.5 公司投资策略——事件驱动策略 22810.5.1 事件驱动策略简述 22810.5.2 事件驱动子策略：并购套利（Merger Arbitrage） 22810.5.3 事件驱动子策略：困境债券投资（Distressed Debt） 23510.6 公司投资案例与收益 24010.6.1 投资于被收购公司——P&G收购Wella AG 24010.6.2 投资于主权债务——秘鲁主权债 24210.7 行业现状及竞争者分析 24410.7.1 市场行情 24410.7.2 收益趋势分析 24510.7.3 破产法律 24510.7.4 Elliott竞争者分析 246第11章 法拉龙 24711.1 法拉龙简介 24711.2 创始人托马斯·斯泰尔 24711.3 法拉龙的成长 25011.4 法拉龙公司文化 25111.5 法拉龙的投资策略——事件驱动 25211.6 投资案例 25411.6.1 德崇证券事件 25411.6.2 买下印尼最大的银行 25511.6.3 投资优酷 256附录A 对冲网“基于策略分类的对冲基金指数与评级体系” 258

3. 王者的世界：全球十大对冲基金公司传奇的本书特色

本书以全球十大对冲基金管理公司为载体，结合公司投资案例，重点讲述对冲基金公司的发展、基金投资策略及基金绩效，另外也对对冲基金公司文化、创始人、投资团队进行了介绍。旨在为投资者提供对冲基金公司的更多和全面的信息，希望读者通过本书能对对冲基金公司有更深入的了解。表 2012年前10名对冲基金资产管理规模  2012年排名  2011年排名  公司/基金  注册地  管理资产（十亿美元）  2012年  2011年  2010年  1  1  布里奇沃特联合基金  韦斯特波特  76.6  58.9  34.6  2  2  摩根大通资产管理  纽约  45  54.2  45.1  3  7  奥奇-齐夫资本  纽约  28.4  27.6  23.5  4  8  贝莱德  纽约  25.5  25  16.9  5  11  鲍波斯特集团  波士顿  25  23.4  21.7  6  4  保尔森公司  纽约  22.6  35.89  32.11  7  10  安祖高顿公司  纽约  21.23  23.6  20.8  8  17  文艺复兴科技公司  纽约  20  17  15  9  18  埃利奥特  纽约  19.2  16.8  16.09  10  12  法拉龙资本管理  旧金山  19.2  21.5  20.66  注：以上数据均为年初数据数据来源：Absolute Return + Alpha书中介绍的十大基金公司（如表中所示）为2012年年初绝对收益阿尔法公布的以管理规模排名的前十大对冲基金管理公司。对冲基金行业的竞争激烈，无论是以资产规模还是以绩效排名，名单的变化是比较大的。但是取得或者保持行业排名前列都可以证明它们在这个行业的创新或者成熟。因此本书选择的十大对冲基金公司可以认为是行业先进的代表。

4. 现在意甲是不是只有国米是有中国企业背景的？

是的，意甲只有国际米兰这家俱乐部有中资背景，苏宁集团是国米的最大股东，俱乐部主席现在是张康阳。

5. 未来企业机器人大脑将指挥员工

世界最大对冲基金桥水公司（BridgewaterAssociates,LP）的软件工程师正在开发一个秘密人工智能项目，该项目将让公司的管理工作实现自动化，即完全由机器人来主导员工的行为。公司创始人雷·达利奥（RayDalio）将该项目称为“未来之书”。

但是该公司创始人主动将这一未来感十足的想法进行实践。公司开发的新技术将把达利奥那些非传统管理方法纳入软件系统。据称，该系统将向员工发送“GPS 风格的指令”，为员工规划了一个清晰的日程工作安排让他们像机械一般精准执行，安排甚至还可以精细到什么时候该给客户打个电话。该系统目前正在研发中，关于其业务的确切细节，公司内部仍在讨论中，项目的一些具体细节仍然是个秘密。一个熟悉该项目的员工将其描述为“用电脑复制达利奥的大脑“。
达利奥的领导风格迥异。在公司里会议要录音，公司鼓励员工互相批评，人们经常探讨自己的弱点。戴利奥在他的博客中写道：“批评在公司里是受欢迎和鼓励的，所以没有理由在背后议论。”而员工的表现也由一堆的数据进行衡量，而这一切都在达里奥掌控之下。在将管理模式自动化之后，即便以后达里奥不在公司任职了，他所创办的桥水基金也将继续按照他的管理模式运行下去。

Bridgewater公司管理资产高达1600亿美元，是所有对冲基金公司中最多的。据一家将客户资金投入对冲基金的公司LCHInvestments透露，Bridgewater公司获得的利润任是所有竞争对手总利润的两倍。根据金融杂志《机构投资者》报道，达利奥先生去年仅个人收入就达14亿美元。“未来之书”软件自动化管理，官方名为“原则操作系统”（简称为Prios），将会使公司的管理变得像公司的投资过程一样系统化。系统的输入数据来自于Bridgewater公司员工的人格测试结果。在这些测试中，经理们通过笔试以确定他们的“阶层”，评分标准基于加拿大精神分析家雅克·埃利奥特（ElliottJaques）开发的概念技能的非常规分数。
测试的问题包括“Bridgewater当前面临最大的问题是什么？”那些能发现长期趋势的人得分会更高。达利奥先生的测试得分最高，公司将这一信息公之于众。同样，Bridgewater的软件判断达利奥先生是该公司在投资和领导等问题上最“可信”的员工，这意味着他的意见更加重要。

终极目标是，自动化管理系统PriOS将能够在会议完成之前预测会议的结果，并指导人们在一整天内采取某些行动。公司员工的作用将不再是作出个人决定，而是设计系统作出决定的标准，以及当系统异常时进行干预在五年内，达利奥先生的目标是将近四分之三的管理决策由PriOS决定，最终，办公室工作将完全消失，机器将取代人类。（科技新发现 康斯坦丁/文）

6. AC米兰得过几次欧冠冠军？

AC米兰俱乐部共获得7次欧洲冠军联赛冠军。
1956 皇家马德里4-3；                     兰斯。王子公园，法国巴黎 　
1957 皇家马德里2-0佛罗伦萨。             伯纳乌，西班牙马德里 　　
1958 皇家马德里3-2(加时)AC米兰。         海瑟尔，比利时布鲁塞尔 　　
1959 皇家马德里2-0兰斯。                 内卡河体育场，联邦德国斯图加特 　　
1960 皇家马德里7-3法兰克福。             汉普顿公园球场，苏格兰格拉斯哥 　　
1961 本菲卡3-2巴塞罗那。                 范可多夫体育场，瑞士伯尔尼 　　
1962 本菲卡5-3皇家马德里。               奥林匹克球场，荷兰阿姆斯特丹 　　
1963 AC米兰2-1本菲卡。                   温布利，英格兰伦敦 　　
1964 国际米兰3-1皇家马德里。             普拉特尔体育场，奥地利维也纳 　　
1965 国际米兰1-0本菲卡。                 圣西罗球场，意大利米兰 　　
1966 皇家马德里2-1贝尔格莱德游击。       海瑟尔，比利时布鲁塞尔 　　
1967 凯尔特人2-1国际米兰。               民族，葡萄牙里斯本 　　
1968 曼联4-1(加时)本菲卡。               温布利，英格兰伦敦 　　
1969 AC米兰4-1阿贾克斯。                 伯纳乌，西班牙马德里 　　
1970 费耶诺德2-1凯尔特人。               圣西罗球场，意大利米兰 　　
1971 阿贾克斯2-0帕纳辛纳克斯。           温布利，英格兰伦敦 　　
1972 阿贾克斯2-0国际米兰。               德奎普体育场，荷兰鹿特丹 　　
1973 阿贾克斯1-0尤文图斯。               红星俱乐部球场，前南斯拉夫贝尔格莱德 　　
1974 拜仁慕尼黑1-1(加赛4-0)马德里竞技。  海瑟尔，比利时布鲁塞尔 　　
1975 拜仁慕尼黑2-0利兹联。               王子公园，法国巴黎 　　
1976 拜仁慕尼黑1-0圣埃蒂安。             汉普顿公园球场，苏格兰格拉斯哥 　　
1977 利物浦3-1门兴格拉德巴赫。           奥林匹克体育场，意大利罗马 　　
1978 利物浦1-0布鲁日。                   温布利，英格兰伦敦 　　
1979 诺丁汉森林1-0马尔默。               奥林匹克体育场场，联邦德国慕尼黑 　　
1980 诺丁汉森林1-0汉堡。                 伯纳乌，西班牙马德里 　　
1981 利物浦1-0皇家马德里。               王子公园，法国巴黎 　　
1982 阿斯顿维拉1-0拜仁慕尼黑。           德奎普，荷兰鹿特丹 　　
1983 汉堡1-0尤文图斯。                   奥林匹克体育场，希腊雅典 　　
1984 利物浦1-1(点球4-2)罗马。            奥林匹克体育场，意大利罗马 　　
1985 尤文图斯1-0利物浦。                 海瑟尔，比利时布鲁塞尔 　　
1986 布加勒斯特星0-0(点球2-0)巴塞罗那。  皮兹胡安，西班牙塞维利亚 　　
1987 波尔图2-1拜仁慕尼黑。               范可多夫体育场，瑞士伯尔尼 　　
1988 埃因霍温0-0(点球5-4)本菲卡。        内卡河体育场，联邦德国斯图加特 　　
1989 AC米兰4-0 布加勒斯特星。            诺坎普，西班牙巴塞罗那 　　
1990 AC米兰1-0本菲卡。                   普拉特尔体育场，奥地利维也纳 　　
1991 贝尔格莱德红星0-0(点球5-3)马赛。    圣尼古拉球场，意大利巴里 　　
1992 巴塞罗那1-0(加时)桑普多利亚。       温布利，英格兰伦敦 　　
1993 马赛1-0AC米兰。                     奥林匹克体育场，德国慕尼黑 　　
1994 AC米兰4-0巴塞罗那。                 奥林匹克体育场，希腊雅典 　　
1995 阿贾克斯1-0AC米兰。                 恩斯特-哈佩尔体育场，奥地利维也纳 　　
1996 尤文图斯1-1(点球4-2)阿贾克斯。      奥林匹克体育场，意大利罗马 　　
1997 多特蒙德3-1尤文图斯。               奥林匹克体育场，德国慕尼黑 　　
1998 皇家马德里1-0尤文图斯。             阿姆斯特丹竞技场，荷兰阿姆斯特丹 　　
1999 曼联2-1拜仁慕尼黑。                 诺坎普，西班牙巴塞罗那 　　
2000 皇家马德里3-0瓦伦西亚。             法兰西大球场，法国巴黎 　　
2001 拜仁慕尼黑1-1(点球5-4)瓦伦西亚。    梅阿查球场，意大利米兰 　　
2002 皇家马德里2-1勒沃库森。             汉普顿公园，苏格兰格拉斯哥 　　
2003 AC米兰0-0(点球3-2)尤文图斯。        老特拉福德，英格兰曼彻斯特 　　
2004 波尔图3-0摩纳哥。                   奥夫沙尔克球场，德国盖尔森基兴 　　
2005 利物浦3-3(点球3-2)AC米兰。          阿塔图克体育场，土耳其伊斯坦布尔 　　
2006 巴塞罗那2-1阿森纳。                 法兰西大球场，法国巴黎 　　
2007 AC米兰 2-1 利物浦。                 奥林匹克球场，希腊雅典 　　
2008 曼联1-1(点球6-5)切尔西。            卢日尼基体育场，俄罗斯莫斯科 　　
2009 巴塞罗那2-0 曼联。                  奥林匹克体育场，意大利罗马 　　
2010 国际米兰2-0拜仁慕尼黑。             伯纳乌球场，西班牙马德里 　　
2011 巴塞罗那 3-1 曼联。                 温布利球场，英格兰伦敦 　　
2012 的欧洲冠军联赛决赛将在              德国慕尼黑市的安联竞技球场举行 　　
2013 的欧洲冠军联赛决赛将在              伦敦新温布利球场举行

7. 为什么FIFA或禁止西班牙参加世界杯？

西班牙媒体透露，因为西班牙政府涉嫌干预足球事务，所以FIFA已经向西班牙足协提出严重警告，甚至可能会禁止他们参加明年在俄罗斯举行的世界杯。西班牙足协很快对此予以了回应，看起来这次警告的确是存在的，他们强调正在和FIFA积极的沟通，希望一切工作能够重回正轨，并且声明“西班牙足协隶属于国际足联和欧足联，接受并遵守相关规定。”此前西班牙足协主席比拉尔因腐败丑闻被迫下台，接下来据说西班牙政府将直接任命新的足协主席。

曝皇马示好内马尔惹怒C罗
西班牙媒体报道称，C罗和皇马俱乐部之间最近关系很是紧张，其中主要一点因素是主席弗洛伦蒂诺不断的示好内马尔，这让葡萄牙人感到不爽。C罗身边的好友透露，弗洛伦蒂诺在金球奖颁奖典礼的多种言论都是不合适的，比如他说道“内马尔如果在皇马那赢球金球奖的可能性更大”。此外也有媒体记者透露，C罗甚至已经提出要在赛季结束后离开皇马。

欧足联官方拒绝AC米兰自愿协议
最近欧足联正在对AC米兰涉嫌违反财政公平的行为进行调查，对于后者提出的所谓“自愿协议”，欧足联明确表示了拒绝。欧足联官方的一份声明显示，“在经过了对所有文件的仔细审查之后，调查机构决定不接受这份自愿协议。”同时欧足联表示，他们对于米兰能否在明年十月归还埃利奥特对冲基金高达3亿欧元的借款表示怀疑，接下来几个月他们仍然会继续评估米兰的情况，然后作出反应。

8. 谁能帮我翻译一下这篇英语文章.太难咯.急啊!

里·埃利奥特， 经济学编辑星期三3月14日，在正常时间无限的2007 监护人， 华尔街的挥金如土的人不够注意正在收入规模的另一个端发生在美国人身上的。 这更糟糕的市郊和那些拖车公园刚刚比率一瞥象他们朝他们的慷慨周末家离开加快的那样。 数周已经改变的在过去的少数的事件所有。 突然， 华尔街的主人 那些宇宙用这附属首要抵押市场对朦胧地出现的危机强烈感兴趣-内部借款给予那些低收入和糟糕信贷等级。 恐惧是对那些的有轻率的放纵的展期贷款不能 为了偿还他们不现在变酸全部和什么威胁是大取消抵押品赎回权在现代内的波能 拼写严重的麻烦不只为美国而是为全球经济。 股票交易市场已经是摇晃的金融继新世纪的崩溃之后 - 一的这附属首要市场这主要戏剧ers-和释放的数据昨天显示这拖欠贷款的数量稳定上升。 一个估计建议用那个5，在过去的两年中写的附属首要贷款结果是前结束很可能-总计大约200万年只在最近有潜在的问题的标度开始被认出。次级头等抵押去年共计了$600bn, 占美国家贷款市场的大约五分之一。估计$1.3 兆在次级头等抵押- 等值在大小对加利福尼亚经济- 当前是卓著的。 这不再是适当位置市场: 次级头等抵押占新美国房屋贷款的四分之一, 反射困难许多美国人有在扰乱在住房梯子在时代当物产价格上升并且薪水慢吞吞地上升。 什么发生了是, 几岁月前, 当利率是降低并且美国财政区段是充满现金, 贷款人是敏锐的使贷款和允许的人民去掉抵押当他们没有赢得足够保持付款。经常, 贷款人没有做甚而最基本检查看是否借户有财政必要的资金支付什么他们欠了。 这是一个巨大和赚钱的市场为美国财政区段。大约40% 美国人分类象次级头等- 根本上有高足够的Fico 规定值被借对一个联邦储备支持的机关。Fico 比分是等第由Fair Isaac & 创造; Co 信用确定是否顾客将回报贷款。 华尔街鼓励了这行为由包的贷款入被卖对养恤基金和套利基金寻找更高的回归的证券。 当房价上升, 这些证券似乎坚实赌注。